Analistler Hindistan telekomünikasyon grubu için Adia'nın olası teklifini sorguluyor
Mumbai'de akıllı telefonlarına dalmış insanlar. Vodafone Idea 2018'den bu yana yaklaşık 210 milyon abone kaybetti
Abu Dabi'nin en büyük egemen varlık fonu olan Abu Dabi Yatırım Otoritesi (Adia), sıkıntıda olan bir Hint telekomünikasyon şirketi olan Vodafone Idea'nın azınlık hissesi için tercih edilen teklif sahipleri arasında yer alıyor.
Ancak analistler, anlaşmanın ticari veya finansal açıdan pek mantıklı olmadığı konusunda uyarıyor.
Vodafone Idea, Hindistan'ın üçüncü büyük mobil operatörüdür, ancak 2018'de Vodafone India ve Idea Cellular'ın birleşmesiyle kurulduğundan bu yana yaklaşık 210 milyon müşterisini, yani abone tabanının neredeyse yarısını kaybetti. Şirket hiçbir zaman yıllık net kar elde edemedi ve geçen mali yılda 293 milyar INR (3,5 milyar $) kaybetti.
Hindistan hükümeti geçen yıl yaklaşık 2 milyar dolarlık şirket borcunu hisseye dönüştürerek Vodafone Idea'ya hissedar oldu.
Vodafone Idea bu ertelemeyle bile hala 28,6 milyar dolar borçlu. Analistler, bunun çoğunun hükümete borçlu olduğunu, yani daha fazla borç-öz sermaye düzenlemesinin muhtemel olduğunu ve bunun da mevcut hissedarları daha da sulandırması muhtemel olduğunu söylüyor.
Vodafone Idea'nın yüzde 23,2'si Hindistan hükümetine aitken, Londra merkezli Vodafone Group yüzde 22,5'e, Aditya Birla Group ise yüzde 14,7'ye sahip. Nisan ayında 2,2 milyar dolarlık sermaye yatırımı yapan şirket, şirketin yüzde 14,7'sine sahip.
Ancak Hindistan medyasının kimliği açıklanmayan kaynaklara dayandırdığı haberlere göre, Adia, Hindistan hükümetinin hisseleri için tercih edilen teklif sahipleri arasında yer alıyor.
Adia yorum yapmayı reddetti.
Londra'daki New Street Research'ün müdürü Christopher Hoare, “Finansal bir yatırım olarak bu şirkete yatırım yapmak muhtemelen mantıklı olmayacaktır, ancak BAE ile Hindistan arasındaki daha geniş ilişki gibi başka hususlar da dikkate alınabilir” dedi.
Adia, enerji, gayrimenkul, perakende ve gıda üretimi gibi birçok sektördeki şirketlerde hisse satın alarak Hindistan'a kapsamlı yatırımlar yaptı. BAE'nin eski telekom tekeli e& (Etisalat), Vodafone Group'un en büyük hissedarıdır.
Adia'nın Vodafone Idea'ya olan ilgisi, e&n (Etisalat)'ın bir Hint mobil operatörüne yaptığı yatırımın 1 milyar dolardan fazla kaybetmesinin ardından, BAE için Hindistan telekomünikasyon pazarına sürpriz bir dönüş anlamına geliyor.
DB Etisalat olarak bilinen birim, abone çekmekte zorlanması ve düzenleyici sorunlarla boğuşması nedeniyle 2012 yılında faaliyetlerini durdurdu.
Vodafone Idea hisseleri geçen hafta INR15.88'de kapandı. Hisse senedi 2015 zirvesinden yaklaşık %90 düştü, ancak Nisan 2023'teki INR6'lık düşük seviyeden toparlandı. Şirketin piyasa değeri 16 Ağustos'ta 13 milyar dolardı.
New Street Research, Vodafone Idea için INR5 fiyat hedefini belirledi. Mumbai'li IIFL Research'ün hedefi INR17 olarak daha iyimser, ancak analist Balaji Subramanian ihtiyatlı bir görünüm sunuyor.
- Etisalat hisseleri için en kötüsü geride kaldı ancak toparlanma beklenmiyor
- Telekom şirketleri büyümeyi hızlandırmak için teknolojiye yöneliyor
- Adia, Hindistan hisselerine 60 milyar dolar yatırım yapan fonlar arasında
“Şirketin gelir ve FAVÖK'ünde çok agresif bir artış öngörsek bile, [earnings before interest, tax, depreciation and amortisation]”Hisse senedi fiyatının yükseliş potansiyeli sınırlı görünüyor” dedi.
Rakibi Reliance Jio, 2016 yılında yalnızca 4G şebekesiyle faaliyete geçti ve bu da onu büyük ölçüde 2G ve 3G şebekelerine dayanan Vodafone ve Idea'nın önüne geçiriyor.
Reliance Jio, Hindistan'ın telekom abonelerinin yüzde 41'ine sahipken, Bharti Airtel'in payı yüzde 33. Vodafone Idea'nın 218 milyon abonesi, ona yüzde 19'luk bir pay sağlıyor.
Subramanian, Vodafone Idea için finansal açıdan sürdürülebilir olmanın “zorlu bir görev” olacağını söyledi.
“Vodafone Idea iflas ederse, Hindistan'da sadece iki büyük telekom operatörü kalırdı,” dedi. “Bu, küresel yatırım topluluğuna ve ülkede iş yapmanın kolaylığına ilişkin algıya olumsuz sinyaller gönderecek gibi görünüyor.”
Hoare'nin hesaplamalarına göre Vodafone Idea, üç aylık dönemde 40 milyar INR'nin biraz üzerinde bir FAVÖK yaratıyor ve yaklaşık 50 milyar INR faiz ve kira ücreti ödüyor.
Daha büyük rakipleriyle rekabet edebilmek için şirketin her çeyrekte ağını geliştirmek ve genişletmek için 50 milyar INR'ye kadar harcama yapması gerektiğini tahmin etti. Ayrıca daha fazla radyo spektrumu satın alması gerekecek.
Hoare, “Dolayısıyla hissedarların bu işten bir şey elde edebilmesi için, şirketin üç aylık FAVÖK'ünün yaklaşık üç katına çıkması gerekiyor” dedi.
Subramanian, Vodafone Idea'nın 30 Eylül 2025'e kadar devlet borçlarına ilişkin moratoryum bulunduğunu, bundan sonra 31 Mart 2026'da sona erecek mali yılda 3,5 milyar dolar ve ardından 2031 mali yılının sonuna kadar her yıl 5 milyar dolar geri ödemesi gerektiğini söyledi.
“Hükümetin borcunun daha büyük bir kısmını şirket sermayesine dönüştürmesi muhtemel” dedi.