Maaden-Alba birleşmesi 'potansiyel bir oyun değiştirici'

Suudi Arabistanlı madencilik şirketi Maaden ile Bahreyn'deki alüminyum izabe tesisi Alba arasında önerilen birleşme, yeni şirketin dünya sıralamasında altıncı sıraya yerleşme mücadelesiyle küresel alüminyum endüstrisini sarsacak gibi görünüyor.

Londra Şehri'ndeki bir emtia bilgi hizmeti olan Fastmarkets'ın kıdemli analistlerinden Andy Farida, “Bu, özellikle Körfez İşbirliği Konseyi bölgesinde neredeyse oyunun kurallarını değiştiren bir olay” diyor.

Farida, “Bu, şirketlerin teknolojik gelişmeleri daha iyi uygulamalarına ve bir taşla iki kuşu vurmalarına olanak tanıyacak: düşük karbonlu alüminyumda pazar paylarını artıracak ve mevcut operasyonlarının Suudi 2030 vizyonuna uymasını sağlayacak” diyor.

Geçtiğimiz hafta arka arkaya gerçekleşen hisse takası ve ihraç anlaşmaları telaşıyla Maaden, Alba'nın yaklaşık 1 milyar dolar değerindeki yüzde 20,6 hissesini Saudi Basic Industries Corp'tan (Sabic) satın almak için harekete geçti.

• Alba ve Maaden küresel alüminyum santralini planlıyor

• Maaden'in karı, yüksek emtia fiyatlarından dolayı üç kat arttı

• Güçlü alüminyum fiyatları Alba'nın kârını artırdı

Ayrıca, madencilik ve rafineri işletmesi Maaden Bauxite ve Alumina Company ile izabe tesisi ve dökümhane Ma'aden Aluminium Company'nin sahibi olan 15 yıllık bir ortak girişimden ABD'li alüminyum üreticisi Alcoa'yı geçici olarak satın aldı.

Maaden daha sonra Orta Doğu'nun en eski alüminyum izabe tesisi olan ve Çin dışında dünyanın en büyüklerinden biri olan Bahreyn şirketi ile bağlayıcı olmayan bir anlaşma imzaladı.

Bahreyn Borsası ve Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda ikili kote olan Alba, gelir açısından Bahreyn'in en büyük, piyasa değeri açısından ise ikinci büyük şirketidir. 2023'te Alba'nın geliri 4,1 milyar dolardı; bu, Bahreyn'in 44,7 milyar dolarlık tahmini GSYİH'sının onda birinden biraz azdı.

Anlaşma, Maaden'in Alba'da yeni hisseler ve muhtemelen Alba'nın nihai kontrolü karşılığında iki bağlı kuruluşu Maaden Bauxite ve Alumina ile Maaden Aluminium'u birleşik varlığa ekleyeceği anlamına geliyor.

İş zekası şirketi CRU'nun baş alüminyum analisti Zaid Aljanabi, son yıllarda bölgede zaten güçlü olan sektör büyümesinin ardından gelmesi nedeniyle bunun sektör için potansiyel olarak önemli bir gelişme olduğunu söylüyor.

“GCC, 21. yüzyılın ilk on yıllarında gördüğümüz büyük genişleme nedeniyle küresel alüminyum endüstrisinde önemli bir oyuncu haline geldi” diyor.

Alüminyum, teneke kutulardan EV pillerine kadar her şeyde bulunan, yaygın olarak kullanılan bir metaldir. Ayrıca yapımı son derece enerji yoğundur. Bir tonluk üretim yaklaşık 14.000 kilowatt-saat gerektiriyor; bu da geniş çapta alıntı yapılan bir tahmine göre Birleşik Krallık'taki ortalama bir evin beş yıl boyunca tükettiği enerjiye eşdeğer.

Aljanabi'ye göre, Körfez İşbirliği Konseyi'nin enerji kaynaklarının bolluğu ve küresel ticaretin kavşak noktasındaki konumu ona sektörde rekabet avantajı sağlıyor.

Aljanabi, özellikle Suudi Arabistan ve BAE gibi ülkelerin güneş enerjisine yaptığı iddialı yatırımların, kaynak karışımına yeşil enerji katarak alüminyum üretiminin çevresel ayak izini azaltmaya bile yardımcı olabileceğini söylüyor.

Arapça'da Suudi Arabistan Madencilik Şirketi anlamına gelen Maaden'in yarısı Riyad hükümetine ait, yarısı da krallığın borsası Tadawul'da işlem görüyor.

Alba – Alüminyum Bahreyn – ile birleşme, gerekli tüm durum tespitini ve düzenleyici onayları bekliyor.

Bahreynli Sico Bank tarafından yapılan bir analiz, birleşen kuruluşun yılda yaklaşık 2,4 milyon ton birincil alüminyum veya metalin geri dönüştürülmemiş yeni versiyonunu üretme kapasitesine sahip olacağını söylüyor.

Bu, BAE'nin petrol ve gaz sektörü dışındaki en büyük sanayi firması olan Emirates Global Aluminium (EGA) ile hemen hemen aynı.

“Sağlıklı rekabet”

Farida, “Bölgesel rekabet her zaman vardır, ancak bunun şirketler için sağlıklı bir rekabet olduğunu düşünüyorum” diyor. Özellikle Körfez İşbirliği Konseyi'ndeki alüminyumun daha düşük karbonlu olmasına katkıda bulunursa ve emisyonu düşürürse, “o zaman bu tüm gezegen için iyi olur” diye ekliyor.

EGA şu anda Çinli oyuncuların, Rusya'dan Rusal'ın ve Britanya-Avustralya'dan Rio Tinto'nun hakim olduğu bir sıralamada dünyanın altıncı büyük birincil alüminyum üreticisidir. Hindistan giderek önemi artan bir diğer üreticidir.

Sico Bank analistleri bunu Alba için “birçok bakımdan” büyük bir anlaşma olarak nitelendiriyor. Raporunda şöyle deniyor: “Maaden için bu, alüminyum işini büyütmenin en ucuz (yenileme maliyetinin altında) ve en hızlı yoludur ve küresel hedeflere sahip ulusal bir şampiyon olarak statüsünü pekiştirir.”

Sico'nun raporu, Maaden'in muhtemelen birleşen şirkette çoğunluk hissedarı olması nedeniyle, hissedarların potansiyel olarak Bahreyn şirketini yarı Suudi bir şirket olarak göreceğini, bunun da çekiciliğini artıracağını ve spekülatif bir değerleme yeniden derecelendirmesini tetikleyeceğini ileri sürdü.

Maaden'in Tadawul'daki hisseleri son beş gün içinde yüzde 10,5'ten fazla arttı.

Varlık yönetimi şirketi UCapital'in araştırma başkanı Neetika Gupta, birleşme haberinin çıkmasından sonra şirketinin Maaden'i “bekletme” notundan “biriktirme” notuna yükselttiğini söyledi.

Şöyle diyor: “Maaden, kilit işletmelerdeki azınlık hisselerini satın almak için özsermayesini kullandığından, son hamleler dizisinde hissedarların seyreltilmesi çok düşük. Aslında hissedarlar için oldukça değer katan bir şey olabilir.”