Sürdürülebilir satış dalgası Katar hisselerini daha cazip hale getiriyor
İnsanlar Doha'daki Eğitim Şehri Stadyumu'nda Kurban Bayramı sabah namazından sonra kutlama yapıyor. 2022 Dünya Kupası'na kadar altyapı projelerinin tamamlanması, pazar için çok az fırsat ve katalizör kaldığı anlamına geliyordu.
Doha borsasındaki uzun süreli düşüşün ardından Katar hisseleri, temel ölçütlere göre Körfez'in en cazip fiyatlı hisseleri arasında yer alıyor.
Katar endeksi, 2021 yılı sonundaki zirvesinden bu yana yaklaşık yüzde 27 düştü. Bu düşüş, yatırımcıların ülkenin 2022 Dünya Kupası'na ev sahipliği yapmasından dolayı şirketlere büyük kazançlar sağlayacağına bahis oynamasıyla endeksi yedi yıllık zirveye taşıyan önemli bir rallinin ardından geldi.
“Büyük ölçekli altyapı projelerinin tamamlanmasıyla birlikte [the tournament] Bahreyn SICO yatırım bankasının varlık yönetimi başkanı Shakeel Sarwar, “Bu, bundan sonra piyasada çok az fırsat ve katalizör kaldığı anlamına geliyordu” dedi.
Kuveyt merkezli Marmore Mena Intelligence şirketinin CEO'su Raghu Mandagolathur, Katar'ın başlıca gelir kaynağı olan doğalgaz fiyatlarındaki sert düşüşün, bölgesel jeopolitik belirsizliklerle birlikte yatırımcı güvenini zedelediğini söyledi.
Devlete ait QatarEnergy, ham petrol, doğal gaz ve gübrelerden elde edilen gelirin düşmesiyle 2023 yılında 2022'ye kıyasla yüzde 31 düşüşle 101,9 milyar Katar Riyali (28,0 milyar $) net kar elde etti.
Mandagolathur, azalan kârın hükümetin piyasaya katılımını kısıtladığını söyledi. Geçtiğimiz yıl Katar borsasında 44,6 milyar hisse el değiştirirken, 2021'deki 55,2 milyar hisse el değiştirdi.
Bu yıl Katar hisselerinde yerli perakende ve kurumsal yatırımcıların net alıcı, yabancı yatırımcıların ise net satıcı konumunda olduğunu söyledi.
Değerlemeler
Katar borsası 25 Haziran itibarıyla 12,2 fiyat-kazanç (P/E) oranıyla işlem görüyordu. Marmore tahminlerine göre Suudi Arabistan'ın P/E oranı 21,3, Abu Dabi borsasının P/E oranı 16,2, Dubai borsasının P/E oranı 8,2 ve Kuveyt borsasının P/E oranı ise 15,0'dır.
Katar'ın bankacılık ve finans sektörünün P/E oranı, 1 Ekim 2022'de (resmi borsa verilerine göre) 13,5 iken bu tarihte 9,3'e düştü.
Mandagolathur, Katar bankalarının kredilerinin yaklaşık yüzde 20'sinin büyük bir kredi temerrüt kaynağı olan gayrimenkul sektörüne gittiğini söyledi. Bunun varlık kalitesinde bozulmaya yol açtığını ve Katar bankalarının Türkiye ve Mısır gibi yüksek enflasyonlu ülkelerdeki faaliyetleri nedeniyle marjların azaldığını söyledi.
Temettü getirisi açısından Katar hisseleri yatırımcılar için daha cazip fiyatlı hale geldi. Genel borsa temettü getirisi 25 Haziran itibarıyla %4,7 iken 1 Ekim 2022'deki %3,5'ten yükseldi.
Marmore'un tahminlerine göre bu oran Suudi Arabistan (%3,3), Abu Dabi (%2,1) ve Kuveyt (%3,7) ile karşılaştırıldığında oldukça iyi ve Körfez'de Dubai'nin sadece %6,0'lık oranının altında.
Yabancı mülkiyet
Katar'ın 2014 yılında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi'ne dahil edilmesinin ardından, devlet kontrolündeki birçok halka açık şirket, yabancı sahiplik limitini yüzde 100'e çıkardı.
Bu durum, Katar'ın MSCI endeksinin ağırlığının yüzde 0,6'dan yüzde 0,9'a çıkmasına yardımcı oldu ve yabancı yatırımcıların gerçekten erişebildiği hisse oranı değişmese de, endeksi takip eden pasif fonlardan önemli miktarda giriş sağladı.
Örneğin, yabancıların sahip olabileceği Katar Ulusal Bankası ve Katar Endüstrileri'nin hisse sayısı, şirketlerin serbest dolaşımdaki hisselerinin iki katıdır. Aynı şekilde, Katar İslam Bankası, Katar Ticaret Bankası ve Doha Bankası'nın her biri serbest dolaşımdaki hisse sayısının üzerinde yabancı sahiplik limitlerine sahiptir. Hepsi kısmen devlet mülkiyetindedir.
Gaz
Katar borsası kötümser olsa da ekonomik görünümü yükselişte. Ülke, 2030 yılında sıvılaştırılmış doğal gaz kapasitesini neredeyse iki katına çıkararak yılda 142 milyon tona çıkaracak. Böyle bir artış Katar'ın Amerika Birleşik Devletleri ve Avustralya'yı geride bırakmasını ve dünyanın en büyük LNG ihracatçısı olmasını sağlayacaktır.
Sarwar şunları söyledi: "Kısa ve orta vadede yerel halka açık şirketler üzerindeki etki sınırlı olacak çünkü yerel bankalar son derece düşük marjlar nedeniyle proje finansmanına ilgi duymuyor."
Uzun vadede, halka açık şirketlerin elde edeceği faydalar, hükümetin artan gaz ihracatından elde edilen geliri nasıl harcadığına bağlı olacak, dedi.
Sarwar, "Önceki aşamadan farklı olarak, ülkenin büyük bir kısmı geliştirildi ve bu nedenle harcama ihtiyaçları çok daha az," dedi. Para uluslararası olarak yatırılırsa, "etki, Nakilat ve Katar Navigasyon gibi gaz projesiyle doğrudan bağlantılı şirketlerle sınırlı olacaktır."