Yaklaşan 'vizyon' proje teslim tarihleri Körfez İşbirliği Konseyi tahvil piyasasının büyümesini teşvik ediyor
'Yatırımcılar, ABD Hazine Bonolarından daha iyi performans gösteren Orta Doğu ve Kuzey Afrika devlet tahvillerini tutmakta daha rahat olabilir'
Körfez ülkeleri, iddialı “vizyon” gündemlerini tamamlamak için yarışıyor ve 2014'ten bu yana Körfez İşbirliği Konseyi'nin tahvil ve sukuk ihraçlarının toplam değerini 1 trilyon doların üzerine çıkarıyor.
Her Körfez İşbirliği Konseyi ülkesi, ekonomileri hidrokarbonlara bağımlılıktan uzaklaştırmak amacıyla kendi hedefleri doğrultusunda çalışıyor; ister Suudi Arabistan Vizyonu 2030, ister BAE Vizyonu 2031, isterse Kuveyt Vizyonu 2035 olsun.
Ancak bu stratejilerin hepsi paraya mal oluyor. Suudi Arabistan tek başına, küresel ekonomik durgunluktan etkilenen Kamu Yatırım Fonu tarafından yönetilen giga projelerine bir trilyon dolardan fazla yatırım yapıyor.
Dubai merkezli yatırım şirketi Azimut'un kıdemli portföy yöneticisi Faisal Ali, “Suudi Arabistan'ın finansman gereksinimlerinin dinamikleri göz önüne alındığında, Körfez İşbirliği Konseyi tahvil ihraçlarının mevcut ivmeyi sürdürmesini bekliyoruz” dedi.
Kuveyt Finans Merkezi'nin (Markaz) son rakamlarına göre, Körfez İşbirliği Konseyi'ne (KİK) üye altı ülkede (Suudi Arabistan, BAE, Bahreyn, Kuveyt, Umman ve Katar) tahvil ve sukuk cinsinden birincil borç ihraçları, 2024'ün ilk altı ayında bir önceki yıla göre yüzde 38 artışla 75,5 milyar dolara ulaştı.
Noor Capital'in baş piyasa stratejisti Mohamed Hashad, "Hükümetler ekonomik çeşitlendirme ve altyapı genişleme planlarını finanse etmek için tahvil ihraçlarını agresif bir şekilde kullanıyor" diyor.
Değer bazında en büyük birincil borç ihraçlarını gerçekleştiren sektör, 2024'ün ilk yarısında Körfez İşbirliği Konseyi'ndeki ihraçların toplam değerinin yüzde 55'ini oluşturan 41,5 milyar dolarlık tutarla hükümet sektörü oldu.
Bu yılın ilk çeyreği itibarıyla Suudi Arabistan hükümeti, harcamalarını karşılayabilmek için petrol fiyatının varil başına 92 dolara ulaşması yönünde bir bütçe gereksinimine sahipti. PIF yatırımları da hesaba katıldığında bu rakamın varil başına 109 dolara çıkması daha gerçekçi bir durum.
Century Financial'ın baş yatırım sorumlusu Vijay Valecha, "Petrolün şu anda 84 dolar civarında olmasıyla, hükümetin finansman ihtiyaçlarını karşılamak için uluslararası borçlanmaya yönelmesi muhtemel ve bu da tahvil piyasasına ek bir destek sağlayacaktır" diyor.
Saxo Bank'ta sabit gelir stratejisi başkanı Althea Spinozzi, yatırım yapılabilir seviyedeki ABD doları cinsinden Mena devlet tahvillerinin ortalama olarak sekiz yıllık vadede yüzde 5 getiri sağladığını söyledi.
Buna karşılık, aynı vadeye sahip ABD Hazine tahvilleri, Orta Doğu ve Afrika'daki yatırım yapılabilir devlet tahvillerinden yaklaşık 100 baz puan daha az getiri sağlıyor.
- S&P, Şeriat standardı 62'nin sukuk piyasasını bozabileceğini söylüyor
- Masdar, genişlemeyi finanse etmek için yeşil borç piyasasından yararlanıyor
- Bölgesel borç ihraçları İslami tahvil alımını artırıyor
Ayrıca, Mena devlet tahvillerinin performansı güçlü oldu ve yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 4'lük toplam getiri sağladı. ABD Hazine tahvilleri ise aynı dönemde yalnızca yüzde 0,4 artışla neredeyse aynı seviyede kaldı.
Spinozzi, "Yatırımcılar, yalnızca düşük GSYİH borç oranları nedeniyle değil, aynı zamanda bu ülkelerde enflasyonun kontrol altında olması nedeniyle de Orta Doğu ve Kuzey Afrika egemen tahvillerini tutmakta daha rahat olabilirler" diyor.
Markaz'ın haberine göre, 2024'ün ilk yarısında gerçekleştirilen birincil ihraçların toplam değerinin üçte birinden fazlasını oluşturan 26,6 milyar dolarlık sukuk ihraçları, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 14 artış kaydetti.
Sukuk, geleneksel tahvillere alternatif olarak geliştirilen, birçok Müslüman tarafından caiz görülmeyen, faiz ödemesi yapılan ve İslam hukukuna göre izin verilmeyen faaliyetlerde bulunan işletmelerin finansmanını sağlayabilen şeriat uyumlu tahvillerdir.
Valecha, "Körfez İşbirliği Konseyi'ndeki sukuk ihraçlarının çoğu artık yatırım yapılabilir seviyede ve bölgedeki toplam borç sermaye piyasasının 1 trilyon doları aşması bekleniyor" diyor.